Capitalismo di Stato globalizzato: definire l'era dei fondi sovrani
- di Ilias Alami -
Punti chiave:
Il Fondo Monetario Internazionale stima che le imprese statali rappresentino ora il 20% delle 2000 maggiori imprese del mondo, il doppio rispetto a vent'anni fa. In 24 anni, gli asset controllati dai fondi sovrani sono cresciuti da meno di 1 trilione di dollari a più di 12,4 trilioni di dollari l'anno scorso. Secondo la Conferenza delle Nazioni Unite sul Commercio e lo Sviluppo, il tasso di adozione delle politiche industriali e dei piani di sviluppo nazionali ha raggiunto il massimo storico negli ultimi anni. Gli Stati Uniti hanno recentemente adottato l'AI Diffusion Framework, un'ambiziosa politica industriale volta a garantire la leadership americana nell'intelligenza artificiale, nei semiconduttori e in altre tecnologie avanzate. Molti paesi utilizzano sempre più spesso i fondi sovrani e le banche statali per svolgere un ruolo anticiclico, ossia per fornire credito e altre forme di finanziamento agli attori economici quando si contrattano finanziamenti privati. In modo relativamente discreto, senza grandi ripercussioni, siamo entrati in una nuova era: quella del "capitalismo di Stato globalizzato". Lo Stato svolge oggi un ruolo di primo piano non solo come promotore, supervisore e regolatore del commercio e della produzione, ma anche come agente economico che possiede e accumula capitale. In questa nuova configurazione del capitalismo, la proprietà statale del capitale è messa al servizio di un interventismo economico muscolare, ciò può essere osservato nelle potenze dominanti come nei paesi meno ricchi o influenti. Molti Stati lo utilizzano anche per esercitare un maggiore controllo sugli asset commerciali e sui mezzi di produzione ritenuti strategici, nonché su alcuni flussi di investimento transfrontalieri. Questo nuovo capitalismo di Stato non mette fondamentalmente in discussione il sistema della proprietà privata delle merci, né il ruolo della logica del profitto nell'allocazione delle risorse. Ma inietta ambizioni geostrategiche e un desiderio sempre più esplicito di "plasmare" i mercati per orientarli politicamente. Come risultato del suo crescente inserimento nelle reti commerciali e finanziarie dell'economia globalizzata, sfuma sempre più il confine tra la sfera pubblica e quella privata dell'attività economica, contribuendo alle tensioni commerciali tra gli stati concorrenti. Questo tende a rendere la globalizzazione sempre più tesa, antagonista e aggressiva, soprattutto nella gestione politica della competizione economica internazionale.
Fondi sovrani, imprese statali e attivismo statale: il ritorno dell'interventismo
Prima di esaminare le determinanti di questi cambiamenti nel ruolo dello Stato e nel ruolo della proprietà statale nel capitalismo contemporaneo, iniziamo descrivendo alcune delle sue manifestazioni più significative. Mentre i vasti programmi di privatizzazione degli anni '80 e '90 hanno trasformato in modo significativo il settore pubblico nella grande maggioranza degli Stati, dai primi anni 2000 c'è stato un forte ritorno della proprietà statale in varie forme. Quello dei fondi sovrani è senza dubbio il più visibile. Questi fondi di investimento statali sono diventati attori importanti nei mercati finanziari globali. Il loro numero totale è stimato in 179, quasi sette volte di più rispetto a vent'anni fa. Gli asset che controllano sono cresciuti da meno di 1 trilione di dollari nel 2000 a oltre 12,4 trilioni di dollari nel 2024 [*1]. Questi fondi investono in un'ampia gamma di settori economici, dall'immobiliare alle infrastrutture e alla produzione avanzata, alle energie rinnovabili, al retail, ai media, allo sport, alla finanza, all'intelligenza artificiale e alle biotecnologie. Negli Stati Uniti, Trump ha recentemente firmato un ordine esecutivo per creare un fondo sovrano che potrebbe essere utilizzato per acquisire partecipazioni in società e tecnologie all'avanguardia e investire in minerali fondamentali per la transizione. Ma anche le imprese statali hanno visto una certa ripresa. Hanno acquisito influenza nell'economia globale, in settori diversi come i trasporti, l'ingegneria, l'edilizia, l'estrazione mineraria, l'agrochimica, i servizi pubblici, le telecomunicazioni, la metallurgia, l'aerospaziale, o semiconduttori. Sono spesso caratterizzate da strutture proprietarie ibride, che combinano azionisti privati con una proprietà statale parziale. Alcune di esse sono diventate entità transnazionali altamente competitive, i cui risultati economici sono spesso pari o migliori di quelli delle società multinazionali di proprietà di azionisti privati. Il Fondo Monetario Internazionale stima che le imprese statali rappresentino ora il 20% delle 2000 maggiori aziende del mondo, il doppio rispetto a vent'anni fa [*2]. Secondo la Banca Mondiale, rappresentano circa il 13-22% della capitalizzazione di mercato mondiale [*3]. Infine, c'è stata una proliferazione di fondi statali di venture capital, banche pubbliche e banche di sviluppo, sia nei paesi ricchi che in quelli del Sud. Secondo una recente stima, ora ci sono più di 900 banche pubbliche nel mondo, che controllano più di 49 trilioni di dollari di attività [*4]. Vengono sempre più utilizzati per raggiungere molteplici obiettivi, come il mantenimento della stabilità finanziaria, il finanziamento delle infrastrutture e la fornitura di "capitale paziente" per progetti di sviluppo o imprese nazionali chiave. Questa espansione della proprietà statale e del capitale controllato dallo Stato è stata accompagnata da una proliferazione di altri tipi di attivismo statale, in particolare nei settori della politica tecno-industriale e dei piani di sviluppo nazionale. Secondo la Conferenza delle Nazioni Unite sul Commercio e lo Sviluppo, il tasso di adozione delle politiche industriali e dei piani di sviluppo nazionale ha raggiunto il massimo storico negli ultimi anni [*5]. Inoltre, più di quaranta Stati hanno adottato meccanismi per controllare gli investimenti esteri per scopi di sicurezza nazionale, che è anche un record di tutti i tempi [*6]. Infine, vi è una proliferazione di misure di difesa commerciale – come barriere doganali, divieti su determinate tecnologie straniere o controlli sulle esportazioni strategiche – e sanzioni finanziarie. Queste politiche segnalano uno spostamento generale verso forme molto più muscolari di interventismo statale rispetto a quelle che hanno prevalso nei due decenni precedenti. Gli Stati non cercano più solo di promuovere l'accumulazione di capitale nel loro territorio e di difendere gli interessi dei "loro" campioni nazionali nei mercati chiave. Stanno anche cercando di ristrutturare, a volte in modo aggressivo, le loro relazioni geoeconomiche con partner e rivali. In quanto tale, Donald Trump è la manifestazione del brutale e massiccio di un fenomeno più ampio che precede il suo ritorno alla Casa Bianca. Anche il Fondo monetario internazionale avverte di un rischio di "frammentazione geo-economica", soprattutto nell'attuale contesto geopolitico teso. Come si spiegano queste trasformazioni?
Trasformazioni del capitalismo mondiale e ristrutturazione dello Stato
Non c'è dubbio che la pandemia di Covid-19, la guerra di aggressione della Russia in Ucraina e il deterioramento delle relazioni sino-americane abbiano svolto un ruolo importante nell'ascesa del nuovo "capitalismo di Stato globalizzato", ma non ne sono alla radice. Piuttosto, hanno svolto un ruolo di catalizzatore e acceleratore di cambiamenti già in corso. Questo fenomeno globale è infatti fondamentalmente radicato nelle trasformazioni materiali dell'accumulazione del capitale su scala globale negli ultimi due decenni, e deve quindi essere inteso come il prodotto dello sviluppo storico del capitalismo. Cinque tipi di fattori – tecnologici, geografici, economici, geopolitici e finanziari – legati a questo sviluppo storico del capitalismo globale possono spiegare perché gli stati hanno ampliato il loro ruolo di promotore, supervisore, azionista-investitore e proprietario del capitale in tutta l'economia globale.
1 — La corsa alla leadership tecnologica
Il capitalismo è guidato dalla compulsione, alimentata dalla competizione inter-capitalista, ad aumentare la produttività del lavoro attraverso il cambiamento tecnologico. Le aziende che padroneggiano le tecnologie più avanzate possono generare profitti più elevati rispetto ai loro concorrenti e questo rende il capitalismo un sistema notevolmente dinamico dal punto di vista tecnologico, con una frontiera dell'innovazione in rapido cambiamento. I settori attualmente all'avanguardia della tecnologia e della produttività includono, tra gli altri, i semiconduttori avanzati, le nanotecnologie, l'intelligenza artificiale, l'informatica quantistica, il 5G, l'Internet delle cose, il cloud computing, le biotecnologie, le tecnologie verdi e la robotica intelligente. Molte di queste sono "tecnologie di uso generale", che possono essere utilizzate in una gamma molto ampia di metodi di produzione e processi di innovazione, e possono quindi avere un enorme impatto su intere economie. Ciò li rende particolarmente strategici per gli Stati, per i quali rappresentano una questione di sovranità economica, così come per le imprese, che svolgono un ruolo chiave nella loro competitività. Di conseguenza, i governi delle economie capitaliste ricche e tecnologicamente avanzate dell'Asia occidentale e orientale sono tornati a politiche tecno-industriali attive, che comprendono sussidi, agevolazioni fiscali, partenariati pubblico-privato, mobilitazione degli appalti pubblici, investimenti pubblici nelle infrastrutture, ecc. — coordinare l'emergere di queste frontiere tecnologiche. Ad esempio, proprio alla fine del mandato di Joe Biden, gli Stati Uniti hanno adottato l'AI Diffusion Framework, un'ambiziosa politica industriale volta a garantire la leadership americana nel settore dell'intelligenza artificiale, dei semiconduttori e di altre tecnologie avanzate. Questo programma mira anche a controllare la diffusione di queste tecnologie. Stabilisce non solo quali operatori possono importare semiconduttori avanzati e in quali quantità, ma anche dove possono essere distribuiti, a quali condizioni e persino come le capacità di intelligenza artificiale possono essere condivise. Le banche statali e i fondi di investimento sono sempre più utilizzati anche per fornire credito e finanziamenti a basso costo alle piccole imprese e ai campioni nazionali in modo che possano sviluppare capacità tecnologiche strategiche. Inoltre, molti Stati ricorrono sempre più spesso ai controlli sugli investimenti esteri, alle misure di difesa commerciale e all'acquisizione di partecipazioni in società chiave, per assicurarsi il controllo e la proprietà intellettuale delle cosiddette tecnologie "critiche". Inoltre, lo sviluppo tecnologico ha portato a notevoli progressi in termini di automazione e digitalizzazione dei processi produttivi e di lavoro nell'industria e nelle reti logistiche. Ciò ha permesso alle grandi aziende di riorganizzare le loro operazioni e le catene del valore in modo da massimizzare i loro ricavi a livello globale. Di conseguenza, abbiamo assistito alla formazione di catene del valore globalizzate sempre più complesse, che collegano le aree di estrazione delle risorse naturali, situate principalmente in America Latina, Africa e Asia centrale, a siti manifatturieri ad alta intensità di manodopera, situati principalmente nell'Asia orientale e sudorientale, e spazi di consumo negli agglomerati urbani delle economie capitaliste avanzate. trasformando così la struttura geografica dell'economia capitalistica mondiale.
2 — Concorrenza per attrarre capitali internazionali
Questa osservazione ci porta a un secondo tipo di fattore che spiega l'evoluzione del capitalismo di Stato globalizzato: il riequilibrio geografico dell'economia mondiale richiedeva un forte impegno da parte dello Stato e una forte mobilitazione della sua proprietà. Nei paesi ricchi come in quelli del Sud, la produzione di "territori competitivi" e il loro inserimento in questa nuova configurazione geografica del capitalismo mondiale è diventata una priorità strategica. Nell'ultimo decennio, ciò ha portato al rilancio di politiche di utilizzo del territorio basate sull'industria e a investimenti su larga scala sostenuti dallo Stato, spesso da imprese statali, fondi sovrani o banche di sviluppo, nelle reti energetiche, nelle reti digitali, nelle infrastrutture di trasporto e nei sistemi di connettività logistica integrata.
3 — Gli Stati al capezzale dei bilanci
Nel loro insieme, queste trasformazioni tecnologiche e geografiche hanno contribuito a un notevole aumento delle capacità produttive su scala globale, inducendo un terzo tipo di fattore che ha contribuito all'ascesa del nuovo capitalismo di Stato. Questi sono legati alla cronica sovraccapacità industriale e al rallentamento della crescita economica globale, in particolare dopo il 2010. La concorrenza sui costi si è poi intensificata, portando a un calo dei tassi di crescita dei profitti e della produzione, con conseguente rallentamento del ritmo degli investimenti. Secondo un recente rapporto della Banca Mondiale, "la crescita della produttività nelle economie avanzate è stata in declino a lungo termine negli ultimi quarant'anni... Nei mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo, la crescita della produttività del lavoro è diminuita rispetto ai livelli pre-crisi [2008], il declino pluriennale più lungo e diffuso dagli anni '80" [*7]. Ciò ha spinto gli Stati ad attuare una serie di politiche per sostenere la competitività internazionale delle loro imprese in questo contesto economico teso. Tra queste, politiche industriali ambiziose e vari programmi di aiuti pubblici – spesso molto generosi dal punto di vista dei capitali – ma anche il crescente ricorso a banche e fondi di investimento statali. Questi ultimi sono sempre più mobilitati per iniettare liquidità, sotto forma di investimenti agevolati o crediti, in particolare per sostenere le imprese e i loro piani di acquisizione di concorrenti internazionali. Inoltre, i governi hanno aumentato le restrizioni al commercio e agli investimenti per proteggere le aziende e i mercati chiave dalla concorrenza estera, in particolare nelle catene del valore strategiche come i semiconduttori e le batterie elettriche.
4 — L'economia come questione di sovranità nazionale
La combinazione di questi fattori ha cambiato il contesto geopolitico, che a sua volta è diventato uno dei principali fattori determinanti dell'interventismo statale. Le trasformazioni nella struttura geografica dell'economia globale discusse in precedenza hanno portato a una nuova multipolarità del potere e dell'attività economica e a un'intensificazione della concorrenza tra gli Stati nei settori del commercio, degli investimenti, dell'industria high-tech e nei settori delle infrastrutture e delle risorse strategiche, come i minerali critici per la transizione energetica. A ciò si aggiungono gli sconvolgimenti nell'ordine egemonico internazionale, tra cui un irrigidimento delle relazioni sino-americane, un rinnovamento del progetto imperialista russo e una crescente assertività sulla scena geopolitica mondiale di potenze regionali come India, Turchia, Sud Africa, Arabia Saudita o Israele. Questo contesto ha favorito lo sviluppo di forme virulente di nazionalismo economico che articolano esplicitamente l'interesse economico con la sicurezza nazionale e adottano una retorica che dipinge i concorrenti economici come minacce alla sovranità e all'integrità della nazione. Questo rinnovato nazionalismo economico non esita a mobilitare la proprietà statale – sotto forma di investimenti azionari da parte di fondi di investimento e imprese statali – per stabilire il controllo politico su settori strategici. Inoltre, non esita a mettere in atto misure di sanzioni commerciali per penalizzare i concorrenti stranieri per motivi spesso discutibili: l'imposizione da parte dell'Unione Europea di dazi doganali aggiuntivi sulle importazioni di veicoli elettrici cinesi ne è un esempio.
5 — Affrontare le crisi multiple
Infine, anche le crisi finanziarie hanno svolto un ruolo chiave nello sviluppo di nuove modalità di interventismo e di titolarità statale. La finanziarizzazione del capitalismo lo ha reso particolarmente vulnerabile a ripetute crisi. Gli shock si propagano rapidamente nel sistema finanziario globalizzato: la pandemia di Covid-19, ad esempio, ha innescato un enorme shock finanziario che ha fatto precipitare molti paesi in via di sviluppo in una crisi del debito. Gli Stati hanno dovuto adattarsi a questo contesto di maggiore vulnerabilità. Oltre ai massicci salvataggi e alle ricapitalizzazioni bancarie sulla scia delle crisi finanziarie, le banche centrali dei paesi ricchi e di quelli del Sud hanno sviluppato vari strumenti per cercare di stabilizzare i mercati finanziari e garantirne il corretto funzionamento. Molti paesi utilizzano sempre più spesso i fondi sovrani e le banche statali per svolgere un ruolo anticiclico, ossia per fornire credito e altre forme di finanziamento agli attori economici quando si contrattano finanziamenti privati. In sintesi, l'espansione della proprietà statale nell'economia mondiale e la proliferazione di molteplici forme di interventismo statale (in particolare nei campi della politica tecno-industriale, dei piani di sviluppo nazionale e del nazionalismo economico) non sono semplicemente dovute all'affermazione di nuovi modelli nazionali di "capitalismo politico", siano essi provenienti dalla Cina, dagli Stati Uniti, o altrove — che Alessandro Aresu definisce nell'articolo fondativo di questa collana come "l'intreccio strumentale e reale tra obiettivi economici ed esigenze di sicurezza nazionale". La drastica riconfigurazione del ruolo dello Stato e del posto della proprietà statale assume forme diverse a seconda del paese, delle sue specificità istituzionali, dei suoi modelli di sviluppo e del suo posto nell'economia mondiale. Ad esempio, possiamo confrontare, come facciamo in un libro recente [*8], le manifestazioni di questo nuovo capitalismo di Stato nelle diverse regioni del globo. Ma bisogna capire che questo fenomeno è globale, poiché è radicato nelle trasformazioni storiche dell'accumulazione del capitale su scala planetaria [*9]. In altre parole, i cambiamenti nella proprietà statale e la ristrutturazione del ruolo dello Stato sono le principali tendenze globali. Esse definiscono il contesto strutturale in cui si inseriscono i diversi progetti di capitalismo politico descritti da Alessandro Aresu.
Quali sono i futuri del capitalismo di Stato globalizzato?
C'è da scommettere che la crisi ecologica, il deterioramento delle relazioni geopolitiche, la stagnazione economica generalizzata e le difficoltà degli stati ricchi e poveri nel mantenere l'ordine sociale in questo contesto di crisi multiple e interdipendenti, approfondiranno e rafforzeranno queste trasformazioni nelle modalità dell'attivismo e della proprietà statale. In altre parole, il capitalismo di Stato è molto probabilmente con noi per molto tempo. Tuttavia, va sottolineato che queste trasformazioni sono oggetto di aspre lotte politiche, tra attori sociali con interessi divergenti, la cui posta in gioco è molteplice. Ad esempio, le élite capitaliste, pur beneficiando spesso delle nuove forme di intervento statale pesante, sono consapevoli che rischiano anche di creare pericolosi precedenti. Aprono la strada alle richieste popolari di sfruttare i poteri dello stato per altri scopi, ad esempio attraverso ambiziosi programmi di Green New Deal per rendere "verdi" e democratizzare le nostre economie, o vasti programmi di redistribuzione volti a trasformare le relazioni sociali. Altre lotte si stanno giocando anche a livello geo-economico, tra stati in competizione. Alcuni attori dominanti, come gli Stati Uniti e l'Unione Europea, cercano di mettere in discussione la legittimità delle modalità di intervento statale messe in atto dai loro "sfidanti" non occidentali – siano essi cinesi, brasiliani, indonesiani o altri – mentre legittimano la loro rimobilitazione del potere statale per scopi geostrategici e commerciali. Queste battaglie operano sulla base delle relazioni bilaterali ma anche attraverso istituzioni di governance globale, come l'Organizzazione Mondiale del Commercio. L'amministrazione Trump 2.0 è particolarmente aggressiva in questo senso e non esita a ricorrere all'intimidazione. Il nuovo capitalismo di Stato è quindi ben radicato nelle tendenze strutturali, ma è anche ferocemente contestato politicamente. Il suo sviluppo futuro sarà determinato dall'esito di conflitti concreti in ambito geo-economico e nei rapporti di classe. Questo nuovo capitalismo di Stato è un sintomo di fragilità e instabilità più che un segno di sviluppo robusto, sostenibile ed equilibrato, sia per il capitalismo (come modo di produzione) che per lo Stato (come forma politica di questo modo di produzione). Il punto qui non è quello di prevedere una crisi terminale o un collasso imminente, ma piuttosto di enfatizzare la fragilità piuttosto che il vigore di questa nuova era del capitalismo di stato. C'è anche un certo scetticismo sulla possibilità per gli Stati di contenere con successo le crisi politiche e i conflitti attuali e futuri e di stabilire un nuovo regime di accumulazione dinamica e su larga scala. Data l'emergenza ambientale, questo non sarebbe comunque auspicabile. Tuttavia, ciò che questo nuovo capitalismo di Stato permette di evidenziare è che la proprietà privata non è naturale e che gli attuali rapporti sociali di produzione non sono eterni. Il potere di produrre e allocare la ricchezza sociale può essere organizzato in modo diverso. Sarebbe possibile sperimentare nuove forme di proprietà pubblica democratica (né privata né statale), attraverso le quali i cittadini-produttori possano pianificare, gestire e socializzare la ricchezza che producono, in modo da garantire un futuro vivibile, sostenibile e solidale per la stragrande maggioranza di noi. Sul lato negativo, il nuovo capitalismo di stato offre uno scorcio della possibilità di riconquistare il potere e il controllo sul nostro futuro collettivo, ri-politicizzando e democratizzando la proprietà.
- Ilias Alami - Pubblicato il 23/5/2025 su https://legrandcontinent.eu/fr/
Fonti:
1 - Classifica dei 100 maggiori fondi sovrani per attività totali, SWFI.
2 - Fondo monetario internazionale, "Imprese statali: l'altro governo", in Fiscal monitor, a cura del FMI, 47-74, 2020.
3 - Quotazione delle imprese statali nelle economie emergenti e in via di sviluppo, Gruppo della Banca Mondiale, 25 luglio 2021.
4 - Thomas Marois, Banche pubbliche: decarbonizzazione, de-finanziarizzazione e democratizzazione, Cambridge University Press, 2021.
5 - Cfr. ad esempio UNCTAD, World Investment Report, Ginevra, 2018, nonché numerosi rapporti recenti pubblicati dall'FMI e dall'OCSE.
6 - UNCTAD, "L'evoluzione dei meccanismi di controllo degli IDE: tendenze e caratteristiche principali", Investment Policy Monitor, numero 25, febbraio 2023.
7 - Gruppo della Banca Mondiale, Produttività globale: tendenze, fattori trainanti e politiche (vedi Capitolo 1, pagina 53).
8 - Ilias Alami e Adam Dixon, Lo spettro del capitalismo di Stato, Oxford University Press, 24 giugno 2024.
9 - Questo argomento è stato qui esposto solo a grandi linee, a rischio di essere un po' schematico. Per una presentazione più completa e dettagliata, vedi Ilias Alami e Adam Dixon, Lo spettro del capitalismo di Stato, Oxford University Press, 24 giugno 2024.
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